北京时间4月3日周三晚间公布的数据显示，美国3月ADP就业人数增加12.9万人，预期为17.5万人，前值18.3万人。ADP就业数据公司副总裁指出，3月ADP数据录得18个月以来最慢增速，尽管部分服务业显示出持续的动能，我们仍观察到货物制造领域出现了明显疲软。
一般来说，ADP数据和非农就业有较强正相关性，可作为当月非农就业人数变化的先导指标。通常认为，如果ADP数据表现理想，非农大概率会走好。
另外，数据统计发现，ADP每季度的公布值总和均会与非农公布值总和有一段数值的差距，而且这段差距通常会在下一季度被修正。
从上一年第四季度所公布的三次非农数据来看，非农三个月的公布值总和（71.7）比ADP（67.7）高出4万。根据历史经验，上一季度的数值差距会在下一季度中修正。如今，第四季度的数值差为4万，今年一季度是弥补这个空缺的最后机会。
根据最新公布的3月ADP数据，今年1季度的ADP公布值总和为52.5万；而今年1月和2月的非农公布值之和是32.4万，根据3月非农的预测值（17.5万），1季度非农公布值之和预计约为49.9万。考虑到要填补之前四季度的4万差距，本周五公布的3月非农数据应该会与预测值相差不多。
过去两周，美元指数持续反弹，自美联储议息会议后低点95.15反弹至96.99附近，涨幅近2%，黄金则从高点1323回落近40美元。美指能够忽视美联储鸽派决议而强势上涨，主要因欧美经济数差异依然存在、美联储高官纠正“收益率倒挂”错误解读以及对手央行的鸽派立场三大因素所致。
欧美经济数据差异仍存
虽然一季度美国整体经济表现好坏参半，但是欧元区表现更加糟糕，佐证欧央行3月议息会议对经济增速的担忧，年内欧银加息希望更加渺茫。
2019年一季度欧元区及德国PMI
2019年一季度欧元区通胀水平
我们可以看到，2019年一季度，欧元区及德国制造业PMI呈加速萎缩状态，而服务业PMI经历了2月份的反弹后，3月再度回落，暗示经济增速衰退或将持续。通胀方面，CPI、PPI同步下滑，供应段与消费端通胀压力减小，主要因潜在消费信心减弱所致。在这个“比谁更惨”的年代，相较于欧元区，美国对于全球资本依然有着足够的吸引力。
美联储高官集体纠正市场对“收益率倒挂”的错误解读。
3月22日美国东部时间周五下午4:35，3个月美国国债收益率为2.459%，而10年期国债收益率为2.437%，这是自2007年以来长短端息差首次出现负值。此外，2年期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的利差也正接近反转，该利差已从一年前的60个基点降至仅10个基点。
这种12年未见的“倒挂”重现，通常被认为是经济衰退的先兆。收益率曲线倒挂也被称为是反向收益曲线，通常被视为经济衰退的预测指标，历史上的经济事件也表明，这种倒挂出现之后，的确会发生经济衰退或者经济危机。
但是近期美联储多位高官集体发声，指出“倒挂”仅仅是偶然因素，美国经济前景依然明朗，部分打消市场忧虑。
寰盈国际策略师团队整理了近期美联储官员的声明如下：
A、美联储副主席克拉里达强调联储的决策将保持耐心。
B、威廉姆斯直接评论了“降息”呼声的诱因——美国国债收益率曲线倒挂。历史上，收益率曲线倒挂曾预示过经济衰退，但当前不可能发生那样的情况。美国经济状况非常好，经济增速大致处于潜在水平，并不像私营部门的一些人那样担心衰退发生的可能性。
C、费城联储主席哈克称，不认为美联储本轮加息周期已经终结。尽管美国经济前景面临风险，“今年最多加息一次和2020年加息一次”还是合适的，美联储还差一次或者两次加息才达到中性利率。
D、此前持鸽派立场的芝加哥联储主席Charles
Evans表示，对于收益率曲线出现轻度倒挂，市场存在大量误读。他说，市场的担忧可以理解，不过美国经济基本面依然良好，预计今年增速在2%左右。现在是暂停加息的好时机，如果核心通胀上升，则一段时间之后可能加息是适宜的。
E、美国圣路易斯联储主席布拉德（票委）：预计经济可能在二季度和今年余下时间反弹。经济形势仍良好，认为近期的经济数据疲软是暂时性的。现在考虑降息是不成熟的。
针对“收益率倒挂”，寰盈策略团队认为，美国经济基本面或许会在第一季度触底后反弹，这也就意味着美联储“近期内将按兵不动”。并且在2006年出现收益率曲线倒挂，直到近一年后美联储才开始降息。因此就算经济数据恶化，美联储也得过一段时间才会真正开始宽松政策。
多家对手央行立场转鸽 淡化美联联储年内0次加息影响
欧央行3月议息会议下调欧元区经济增速及通胀预期，并修改加息时间至“明年年中”，此前市场一度预期2019年9月或者12月将提高借贷利率10个基点。欧洲央行行长德拉基（3月27日）表示，欧洲央行可以在必要时进一步推迟加息。德拉基还警告称，经济成长的风险上升。在经济意外放缓情况下，欧洲央行本月稍早调转方向，搁置政策“正常化”计划，向银行提供更多流动性，并将加息计划推迟至明年。
3月27日新西兰联储公布利率决议，维持利率不变，但是该联储表示下一次行动是降息的可能性加大。受此影响，纽元兑美元短线下跌逾百点至0.6807，刷新两周低位，因市场押注新西兰联储将更早的实现降息。
4月2日澳洲联储公布4月份利率决议，连续第29次维持1.5%低利率不变。由于其提到全球经济下行风险有所上升，且房地产市场依旧疲软。澳洲联储在此次决议声明中表示，低利率水平继续支撑澳大利亚的经济。
随着近期市场对于美联储放鸽已经明显消化，围绕着一季度美国经济疲软是“暂时性现象”还是“周期性的开始”成为市场关注焦点。市场人士将通过3月非农表现来进一步寻找线索以佐证自己的观点。美国整体就业岗位增速曾经在2月踩下煞车，创2017年9月以来最小增幅，在空前的连续101个月录得岗位增长期间，2月增幅名列第三低。
因此本次的非农数据显得较为关键。若市场看到极为靓丽的非农报告，那么对于美国未来的经济前景信心增强，美指多头或得以巩固。若报告表现一般甚至低于预期，黄金则有望从忧虑情绪中获得上涨动能。
以下是寰盈策略团队图表分析：
USDX
从W1图上看，USDX下跌至2018年2月份低点后，开启一波多头上涨行情。目前处于上升三角形调整中，后市重点关注水平压制97.20一带的表现。如果价格回调测试拐点支撑线再次企稳，则后市价格有延续目前的多头可能。若此次非农数据表现极为靓丽，美指有望录得饱和阳线突破97.20附近的水平压制带。若表现一般，美指当继续处在三角形整理区间内运行。
XAUUSD
金价在三月初跌破上升趋势线同时跌破前期低点，随后价格完成斐波那契61.8%深度回调，在测试强阻力位不破后，市场正式宣告多头结束空头开启。三月底连续3天急速暴跌，一度测试前期1285支撑位，后市大概率跌破支撑继续下行。
当前价格在1285-1295做区间调整，等待非农数据的催化突破。稳健的投资者可考虑在1295附近挂单Sell Limit，止损于1300附近即可。激进的投资者可考虑非农数据公布前，提前布局空单，第一目标位1285附近，第二目标位1275附近，第三目标位1260附近。在价格持续下跌期间，每个目标位的突破均可持续加仓进场。
以上分析为个人观点，仅供参考。
